7月1日，德必“國際社群節(jié)”盛大開幕，為期一周（7月1日-8日）的活動周，舉行了多場聚集了各行業(yè)大咖的“WE TALK”專業(yè)論壇活動，由投資公司、律所、會計師事務所組成的專業(yè)團隊匯聚一堂，為園區(qū)企業(yè)和精英白領帶來了一場金融投資領域的知識文化盛宴。
“中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的投資思考”主題演講
7月4日，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司總裁陳杭帶來的“中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的投資思考”主題演講，吸引到了眾多文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員和對文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者參與其中。
演講正式開始之前，陳杭向到場觀眾收集文創(chuàng)、科創(chuàng)領域相關的問題，到場的文科創(chuàng)企業(yè)的白領精英，結(jié)合自己的從業(yè)經(jīng)歷，圍繞“IP”、“文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”和“文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資”，踴躍提疑。陳杭也將這些問題貫穿整個演講，一一為他們答疑解惑。
演講開始之初，陳杭用一組組直觀數(shù)據(jù)，展示了中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，并且分析了促成這一大好局面的動因：國家政策的大力扶持、中國經(jīng)濟的發(fā)展、媒體技術的革新以及金融資本的支持。他還預言，未來十年，將是中國文化產(chǎn)業(yè)的黃金十年。
隨后，話鋒一轉(zhuǎn)，陳杭也提醒在場的文創(chuàng)、科創(chuàng)行業(yè)從業(yè)人員，即使形式一片大好，也不能掉以輕心，因為文化傳媒產(chǎn)業(yè)在快速發(fā)展中仍然要面臨宏觀經(jīng)濟增速放緩、傳媒監(jiān)管政策趨緊和移動流量紅利縮減帶來的挑戰(zhàn)，尤其應當警惕傳媒監(jiān)管政策趨緊帶來的風險。
以現(xiàn)場觀眾提到的網(wǎng)絡大電影為例，陳杭表示他個人十分看好這個行業(yè)。當下，一部網(wǎng)絡電影制作成本在200-300萬，和傳統(tǒng)電影相比，這一成本十分低微，但它的受眾范圍卻十分巨大。以愛奇藝為代表的網(wǎng)絡視頻平臺，紛紛依托會員制播放大量網(wǎng)絡大電影。但是，網(wǎng)絡大電影產(chǎn)業(yè)魚龍混雜，平臺審核的機制對于播出限制監(jiān)管很少。參照前一段時間，多部熱門網(wǎng)劇被要求下線整改，不排除隨著傳媒監(jiān)管政策的趨緊，廣電總局會以對傳統(tǒng)影視劇同樣的標準對網(wǎng)絡大電影加強監(jiān)管。所以，從業(yè)人員在進行制作時，一定要注意尺度的把握，而投資人在選擇投資這方面產(chǎn)業(yè)時，也應選擇較為穩(wěn)妥的公司和項目。
對于觀眾比較感興趣的“如何進行文化傳媒產(chǎn)業(yè)投資”的問題，陳杭通過“開心麻花”的案例，分析了文化傳媒產(chǎn)業(yè)的“3+1+1” 投資判斷標準。所謂“3+1+1”，是指在進行項目投資分析師，用行業(yè)、商業(yè)模式和團隊這三項評估標準加上價格和增值兩項指標來對項目進行綜合評估。
陳杭還指出，在三項評估標準中，行業(yè)是最重要的砝碼。如果不是生存和成長在一個具有潛力的行業(yè)，再好的商業(yè)模式和團隊都不能挽救這個企業(yè)頹敗的命運。“投資，就要投早上4、5點的朝陽產(chǎn)業(yè)，它是黎明前的平靜，但很快就會噴薄而出！決不能投下午5、6點的夕陽產(chǎn)業(yè)，因為它很快就會墜入黑暗！寧可在合適的賽道投入更多錢，也不能投走在錯誤的行業(yè)軌道上的企業(yè)。”
中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司總裁陳杭
“早期企業(yè)估值”主題演講
在 7 月 5 日下午的活動中，普華永道企業(yè)并購總監(jiān)鄧耀華先生用豐富的案例和精心準備的討論習題，為到場觀眾帶來了一場深入淺出的“早期企業(yè)估值”主題演講。
鄧耀華先生列舉了國內(nèi)外早期企業(yè)成功和失敗的案例，并指出早期企業(yè)在發(fā)展過程中可能會受到市場和政策變動等各類因素的影響，導致原定的發(fā)展計劃產(chǎn)生變動，因此從投資和估值的角度來看，早期企業(yè)相較于成熟企業(yè)存在較高的不確定性和風險，創(chuàng)業(yè)者需要關注市場動態(tài)，即時調(diào)整策略，跟進市場變化。
鄧耀華先生介紹了針對成熟企業(yè)主要的估值方法，而早期企業(yè)通常缺乏歷史財務信息和待驗證的商業(yè)模式，其產(chǎn)品的市場接受度及發(fā)展具有較大不確定性，常用的估值方法一般未能體現(xiàn)這些不確定性而顯得不太適用。目前早期企業(yè)估值仍在探索階段，尚未形成具備理論基礎的估值體系，鄧耀華先生參照市場常見思路和美國會計師協(xié)會發(fā)布的相關操作指南進行了階段性的歸結(jié)整理。
適用于早期企業(yè)的估值方法需根據(jù)企業(yè)所處的發(fā)展階段和相關信息的可獲得性來確定。在種子輪和天使輪階段，投資人主要關注創(chuàng)始人對擬投入的成本或上一輪融資的信息（如有），并根據(jù)其行業(yè)經(jīng)驗決定融資額和相應的股權比例，同時推導隱含的投前估值，判斷其與企業(yè)發(fā)展階段對應的合理性。在 A 輪融資階段，企業(yè)一般已有收入和運營數(shù)據(jù)，可選用合適的財務指標和市場倍數(shù)進行估值，例如：預期銷售收入和市銷率（P/S）。而在 B 輪和 C 輪階段，企業(yè)收入增加且通常已有利潤，如果企業(yè)能提供較可靠的財務預測，則可采用收益法，即現(xiàn)金流折現(xiàn)法進行估值，并通過市場法采用市盈率（P/E）等價值倍數(shù)得出的結(jié)果與收益法交叉驗證。
為了讓到場觀眾更深入的了解和運用不同估值方法,鄧耀華先生特意準備了現(xiàn)場習題和精選示例，請觀眾進行解答。觀眾都笑稱好像回到了學生時代，有種被老師點名答題的緊張感?！皩W生們”積極討論，各抒己見，認真解答了每道習題。
鄧耀華先生建議創(chuàng)業(yè)者在面對投資人之前，應思考其產(chǎn)品是否解決行業(yè)痛點、盈利模式、目標客群、市場規(guī)模、產(chǎn)品定價與付費意愿及運營成本的權衡、專業(yè)團隊組建、融資規(guī)劃、以及海外市場可參考的成功案例。同時，創(chuàng)業(yè)者宜盡早關注企業(yè)在財務和法務的合規(guī)性，進行稅務籌劃和設計員工激勵機制，熟悉常見的投資條款，以維持控制權、降低經(jīng)營風險、最大化收益、創(chuàng)造高估值，確保上市或并購退出的順利實現(xiàn)。
最后，鄧耀華先生還介紹道：“普華永道中國創(chuàng)新平臺已經(jīng)正式設立，將結(jié)合全球金融服務創(chuàng)新中心，企業(yè)成長加速器以及位于北京、上海、香港的體驗中心，搭建中國和國際創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的互聯(lián)互動橋梁，為中國企業(yè)發(fā)展提供定制化的專業(yè)服務、資源對接平臺和資本運作支持，推動中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)國際化發(fā)展?！?/p>
普華永道企業(yè)并購總監(jiān)鄧耀華
“啟程新三板之路”主題論壇
啟程新三板之路”主題論壇，特別邀請了山西證券股份有限公司中小企業(yè)金融業(yè)務部總經(jīng)理、并購融資部總經(jīng)理劉潤照、上海汶岳投資管理有限公司董事、上海金融學院客座教授、上海海關學院客座教授蘇正、上海諾德會計師事務所合伙人陳宇、大成律師事務所高級合伙人莫非、大成律師事務所律師、萬法通《新三板律師訓練營》法律主講律師、普華永道會計師事務所的財務學院法律特聘講師鄧煒、上海裕德保鑒投資有限公司董事總經(jīng)理兼決策委員會成員歐陽群參與其中，為有意向在新三板掛牌的企業(yè)提供了財務、法律、投資等方面的內(nèi)容講解。
山西證券股份有限公司中小企業(yè)金融業(yè)務部總經(jīng)理、并購融資部總經(jīng)理劉潤照，從宏觀層面細致地分析了中國資本市場發(fā)展趨勢、新三板的定位及功能、新三板帶給企業(yè)的機遇和價值以及新三板對掛牌企業(yè)的具體要求。
劉潤照指出，新三板是繼滬深交易所之后，第三家全國性證券交易場所，在多層次資本市場中發(fā)揮承上啟下的作用。它為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務，建立小額、便捷、靈活多元的投融機構(gòu)，支持中小微企業(yè)發(fā)展，擴大中小企業(yè)債務融資工具及規(guī)模，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和社會經(jīng)濟健康發(fā)展。
山西證券股份有限公司中小企業(yè)金融業(yè)務部總經(jīng)理劉潤照
上海汶岳投資管理有限公司董事、上海金融學院客座教授、上海海關學院客座教授蘇正則為到場的企業(yè)人分析了新三板掛牌為企業(yè)帶來的紅利：
轉(zhuǎn)板IPO——新三板掛牌公司達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易；財富增值——企業(yè)價值評估著眼于未來，如今新三板的平均市盈率在18倍左右；便于融資——登陸新三板后，相當于獲得券商、會計師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽保證；價值變現(xiàn)——掛牌后需要現(xiàn)金只需出售一部分股權，且有市盈率的存在，交易時將獲得不小的溢價，新三板也為原股東退出提供了便利。
上海汶岳投資管理有限公司董事蘇正
上海諾德會計師事務所合伙人陳宇圍繞“企業(yè)掛牌新三板的財務問題”從專業(yè)角度進行了分析。
陳宇提醒現(xiàn)場的企業(yè)人， 在新三板審計中，一定要明確收入確認原則：明確截止性差異，按照已開票而非發(fā)貨確認收入；根據(jù)形式而非實質(zhì)確認收入；在涉及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務和代收代付業(yè)務時，要明確委托人和代理人。無論是在企業(yè)成長期、企業(yè)成熟期，還是并購交易后，都要謹慎財務管理方式的轉(zhuǎn)變模式。
上海諾德會計師事務所合伙人陳宇
大成律師事務所律師、萬法通《新三板律師訓練營》法律主講律師、普華永道會計師事務所的財務學院法律特聘講師鄧煒則從法律角度，為到場的企業(yè)人剖析了新三板法律合規(guī)審查。
鄧煒列舉了各項專業(yè)法律條例和相關處罰案例，提醒到場的企業(yè)人，對于企業(yè)掛牌新三板的法律監(jiān)管趨嚴，企業(yè)在考慮掛牌新三板時應更加注意規(guī)避法律風險，做到企業(yè)合法合規(guī)，尤其警惕在關聯(lián)交易、出資瑕疵、占用資金、環(huán)保問題觸發(fā)法律風險。
大成律師事務所律師鄧煒
上海裕德保鑒投資有限公司董事總經(jīng)理兼決策委員會成員歐陽群從投資方面，全面分析了政策對三板企業(yè)投資的影響：早期的無門檻導致企業(yè)估值低、退出不明朗等問題；做市商制度又推高估值、套牢資本，同時私募做市又引發(fā)公平競爭問題，散戶利益難以保障，成為接盤俠；分層制度主要聚焦市場風險控制而無關乎流動性；并購就像一個美麗的陷阱，引得很多一味求大的企業(yè)深陷其中；公募基金入市，在開辟散戶投資新三板渠道的同時，也將為市場低迷的交投注入新的流動性。
基于對三板企業(yè)投資現(xiàn)狀的了解和分析，歐陽群提出了中肯的建議：投資者應遵循價值投資；企業(yè)應規(guī)范運作、耐心等待伯樂與產(chǎn)業(yè)資本的投入。
上海裕德保鑒投資有限公司董事總經(jīng)理兼決策委員會成員歐陽群
近幾年，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的號召下，掀起了創(chuàng)業(yè)熱潮。截至2015年，我國互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司共計約22000家，中小企業(yè)總數(shù)已經(jīng)達到5000萬家。與之對應的是，75%的中小企業(yè)缺乏基本的融資知識，超過半數(shù)的初創(chuàng)企業(yè)對資本運作需要注意的風險防范意識不夠，缺乏應對經(jīng)驗。在此背景之下，德必舉辦的此類具有專業(yè)性、實用性、建設性的論壇活動，對于中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)而言，意義重大，不僅可以“站在巨人的肩膀上看世界”，接觸到行業(yè)最優(yōu)的發(fā)展模式，了解投資動向，更能助力企業(yè)有效規(guī)避風險、快速成長。
未來，德必將根據(jù)園區(qū)企業(yè)的需求，定期舉辦此類專業(yè)論壇，涵蓋金融、法律、企業(yè)管理、品牌推廣等專業(yè)領域，為園區(qū)企業(yè)的發(fā)展提供更多專業(yè)的服務。