7月1日，德必“國際社群節(jié)”盛大開幕，為期一周（7月1日-8日）的活動(dòng)周，舉行了多場聚集了各行業(yè)大咖的“WE TALK”專業(yè)論壇活動(dòng)，由投資公司、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)匯聚一堂，為園區(qū)企業(yè)和精英白領(lǐng)帶來了一場金融投資領(lǐng)域的知識(shí)文化盛宴。
“中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的投資思考”主題演講
7月4日，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司總裁陳杭帶來的“中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的投資思考”主題演講，吸引到了眾多文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員和對(duì)文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者參與其中。
演講正式開始之前，陳杭向到場觀眾收集文創(chuàng)、科創(chuàng)領(lǐng)域相關(guān)的問題，到場的文科創(chuàng)企業(yè)的白領(lǐng)精英，結(jié)合自己的從業(yè)經(jīng)歷，圍繞“IP”、“文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”和“文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資”，踴躍提疑。陳杭也將這些問題貫穿整個(gè)演講，一一為他們答疑解惑。
演講開始之初，陳杭用一組組直觀數(shù)據(jù)，展示了中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，并且分析了促成這一大好局面的動(dòng)因：國家政策的大力扶持、中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、媒體技術(shù)的革新以及金融資本的支持。他還預(yù)言，未來十年，將是中國文化產(chǎn)業(yè)的黃金十年。
隨后，話鋒一轉(zhuǎn)，陳杭也提醒在場的文創(chuàng)、科創(chuàng)行業(yè)從業(yè)人員，即使形式一片大好，也不能掉以輕心，因?yàn)槲幕瘋髅疆a(chǎn)業(yè)在快速發(fā)展中仍然要面臨宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、傳媒監(jiān)管政策趨緊和移動(dòng)流量紅利縮減帶來的挑戰(zhàn)，尤其應(yīng)當(dāng)警惕傳媒監(jiān)管政策趨緊帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
以現(xiàn)場觀眾提到的網(wǎng)絡(luò)大電影為例，陳杭表示他個(gè)人十分看好這個(gè)行業(yè)。當(dāng)下，一部網(wǎng)絡(luò)電影制作成本在200-300萬，和傳統(tǒng)電影相比，這一成本十分低微，但它的受眾范圍卻十分巨大。以愛奇藝為代表的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)，紛紛依托會(huì)員制播放大量網(wǎng)絡(luò)大電影。但是，網(wǎng)絡(luò)大電影產(chǎn)業(yè)魚龍混雜，平臺(tái)審核的機(jī)制對(duì)于播出限制監(jiān)管很少。參照前一段時(shí)間，多部熱門網(wǎng)劇被要求下線整改，不排除隨著傳媒監(jiān)管政策的趨緊，廣電總局會(huì)以對(duì)傳統(tǒng)影視劇同樣的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)網(wǎng)絡(luò)大電影加強(qiáng)監(jiān)管。所以，從業(yè)人員在進(jìn)行制作時(shí)，一定要注意尺度的把握，而投資人在選擇投資這方面產(chǎn)業(yè)時(shí)，也應(yīng)選擇較為穩(wěn)妥的公司和項(xiàng)目。
對(duì)于觀眾比較感興趣的“如何進(jìn)行文化傳媒產(chǎn)業(yè)投資”的問題，陳杭通過“開心麻花”的案例，分析了文化傳媒產(chǎn)業(yè)的“3+1+1” 投資判斷標(biāo)準(zhǔn)。所謂“3+1+1”，是指在進(jìn)行項(xiàng)目投資分析師，用行業(yè)、商業(yè)模式和團(tuán)隊(duì)這三項(xiàng)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)加上價(jià)格和增值兩項(xiàng)指標(biāo)來對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)估。
陳杭還指出，在三項(xiàng)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)中，行業(yè)是最重要的砝碼。如果不是生存和成長在一個(gè)具有潛力的行業(yè)，再好的商業(yè)模式和團(tuán)隊(duì)都不能挽救這個(gè)企業(yè)頹敗的命運(yùn)?！巴顿Y，就要投早上4、5點(diǎn)的朝陽產(chǎn)業(yè)，它是黎明前的平靜，但很快就會(huì)噴薄而出！決不能投下午5、6點(diǎn)的夕陽產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樗芸炀蜁?huì)墜入黑暗！寧可在合適的賽道投入更多錢，也不能投走在錯(cuò)誤的行業(yè)軌道上的企業(yè)。”
中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司總裁陳杭
“早期企業(yè)估值”主題演講
在 7 月 5 日下午的活動(dòng)中，普華永道企業(yè)并購總監(jiān)鄧耀華先生用豐富的案例和精心準(zhǔn)備的討論習(xí)題，為到場觀眾帶來了一場深入淺出的“早期企業(yè)估值”主題演講。
鄧耀華先生列舉了國內(nèi)外早期企業(yè)成功和失敗的案例，并指出早期企業(yè)在發(fā)展過程中可能會(huì)受到市場和政策變動(dòng)等各類因素的影響，導(dǎo)致原定的發(fā)展計(jì)劃產(chǎn)生變動(dòng)，因此從投資和估值的角度來看，早期企業(yè)相較于成熟企業(yè)存在較高的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)者需要關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，即時(shí)調(diào)整策略，跟進(jìn)市場變化。
鄧耀華先生介紹了針對(duì)成熟企業(yè)主要的估值方法，而早期企業(yè)通常缺乏歷史財(cái)務(wù)信息和待驗(yàn)證的商業(yè)模式，其產(chǎn)品的市場接受度及發(fā)展具有較大不確定性，常用的估值方法一般未能體現(xiàn)這些不確定性而顯得不太適用。目前早期企業(yè)估值仍在探索階段，尚未形成具備理論基礎(chǔ)的估值體系，鄧耀華先生參照市場常見思路和美國會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)發(fā)布的相關(guān)操作指南進(jìn)行了階段性的歸結(jié)整理。
適用于早期企業(yè)的估值方法需根據(jù)企業(yè)所處的發(fā)展階段和相關(guān)信息的可獲得性來確定。在種子輪和天使輪階段，投資人主要關(guān)注創(chuàng)始人對(duì)擬投入的成本或上一輪融資的信息（如有），并根據(jù)其行業(yè)經(jīng)驗(yàn)決定融資額和相應(yīng)的股權(quán)比例，同時(shí)推導(dǎo)隱含的投前估值，判斷其與企業(yè)發(fā)展階段對(duì)應(yīng)的合理性。在 A 輪融資階段，企業(yè)一般已有收入和運(yùn)營數(shù)據(jù)，可選用合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場倍數(shù)進(jìn)行估值，例如：預(yù)期銷售收入和市銷率（P/S）。而在 B 輪和 C 輪階段，企業(yè)收入增加且通常已有利潤，如果企業(yè)能提供較可靠的財(cái)務(wù)預(yù)測，則可采用收益法，即現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行估值，并通過市場法采用市盈率（P/E）等價(jià)值倍數(shù)得出的結(jié)果與收益法交叉驗(yàn)證。
為了讓到場觀眾更深入的了解和運(yùn)用不同估值方法,鄧耀華先生特意準(zhǔn)備了現(xiàn)場習(xí)題和精選示例，請觀眾進(jìn)行解答。觀眾都笑稱好像回到了學(xué)生時(shí)代，有種被老師點(diǎn)名答題的緊張感?！皩W(xué)生們”積極討論，各抒己見，認(rèn)真解答了每道習(xí)題。
鄧耀華先生建議創(chuàng)業(yè)者在面對(duì)投資人之前，應(yīng)思考其產(chǎn)品是否解決行業(yè)痛點(diǎn)、盈利模式、目標(biāo)客群、市場規(guī)模、產(chǎn)品定價(jià)與付費(fèi)意愿及運(yùn)營成本的權(quán)衡、專業(yè)團(tuán)隊(duì)組建、融資規(guī)劃、以及海外市場可參考的成功案例。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者宜盡早關(guān)注企業(yè)在財(cái)務(wù)和法務(wù)的合規(guī)性，進(jìn)行稅務(wù)籌劃和設(shè)計(jì)員工激勵(lì)機(jī)制，熟悉常見的投資條款，以維持控制權(quán)、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、最大化收益、創(chuàng)造高估值，確保上市或并購?fù)顺龅捻樌麑?shí)現(xiàn)。
最后，鄧耀華先生還介紹道：“普華永道中國創(chuàng)新平臺(tái)已經(jīng)正式設(shè)立，將結(jié)合全球金融服務(wù)創(chuàng)新中心，企業(yè)成長加速器以及位于北京、上海、香港的體驗(yàn)中心，搭建中國和國際創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的互聯(lián)互動(dòng)橋梁，為中國企業(yè)發(fā)展提供定制化的專業(yè)服務(wù)、資源對(duì)接平臺(tái)和資本運(yùn)作支持，推動(dòng)中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)國際化發(fā)展。”
普華永道企業(yè)并購總監(jiān)鄧耀華
“啟程新三板之路”主題論壇
啟程新三板之路”主題論壇，特別邀請了山西證券股份有限公司中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、并購融資部總經(jīng)理劉潤照、上海汶岳投資管理有限公司董事、上海金融學(xué)院客座教授、上海海關(guān)學(xué)院客座教授蘇正、上海諾德會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人陳宇、大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人莫非、大成律師事務(wù)所律師、萬法通《新三板律師訓(xùn)練營》法律主講律師、普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)學(xué)院法律特聘講師鄧煒、上海裕德保鑒投資有限公司董事總經(jīng)理兼決策委員會(huì)成員歐陽群參與其中，為有意向在新三板掛牌的企業(yè)提供了財(cái)務(wù)、法律、投資等方面的內(nèi)容講解。
山西證券股份有限公司中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、并購融資部總經(jīng)理劉潤照，從宏觀層面細(xì)致地分析了中國資本市場發(fā)展趨勢、新三板的定位及功能、新三板帶給企業(yè)的機(jī)遇和價(jià)值以及新三板對(duì)掛牌企業(yè)的具體要求。
劉潤照指出，新三板是繼滬深交易所之后，第三家全國性證券交易場所，在多層次資本市場中發(fā)揮承上啟下的作用。它為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)，建立小額、便捷、靈活多元的投融機(jī)構(gòu)，支持中小微企業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大中小企業(yè)債務(wù)融資工具及規(guī)模，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
山西證券股份有限公司中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉潤照
上海汶岳投資管理有限公司董事、上海金融學(xué)院客座教授、上海海關(guān)學(xué)院客座教授蘇正則為到場的企業(yè)人分析了新三板掛牌為企業(yè)帶來的紅利：
轉(zhuǎn)板IPO——新三板掛牌公司達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易；財(cái)富增值——企業(yè)價(jià)值評(píng)估著眼于未來，如今新三板的平均市盈率在18倍左右；便于融資——登陸新三板后，相當(dāng)于獲得券商、會(huì)計(jì)師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽(yù)保證；價(jià)值變現(xiàn)——掛牌后需要現(xiàn)金只需出售一部分股權(quán)，且有市盈率的存在，交易時(shí)將獲得不小的溢價(jià)，新三板也為原股東退出提供了便利。
上海汶岳投資管理有限公司董事蘇正
上海諾德會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人陳宇圍繞“企業(yè)掛牌新三板的財(cái)務(wù)問題”從專業(yè)角度進(jìn)行了分析。
陳宇提醒現(xiàn)場的企業(yè)人， 在新三板審計(jì)中，一定要明確收入確認(rèn)原則：明確截止性差異，按照已開票而非發(fā)貨確認(rèn)收入；根據(jù)形式而非實(shí)質(zhì)確認(rèn)收入；在涉及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和代收代付業(yè)務(wù)時(shí)，要明確委托人和代理人。無論是在企業(yè)成長期、企業(yè)成熟期，還是并購交易后，都要謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)管理方式的轉(zhuǎn)變模式。
上海諾德會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人陳宇
大成律師事務(wù)所律師、萬法通《新三板律師訓(xùn)練營》法律主講律師、普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)學(xué)院法律特聘講師鄧煒則從法律角度，為到場的企業(yè)人剖析了新三板法律合規(guī)審查。
鄧煒列舉了各項(xiàng)專業(yè)法律條例和相關(guān)處罰案例，提醒到場的企業(yè)人，對(duì)于企業(yè)掛牌新三板的法律監(jiān)管趨嚴(yán)，企業(yè)在考慮掛牌新三板時(shí)應(yīng)更加注意規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，做到企業(yè)合法合規(guī)，尤其警惕在關(guān)聯(lián)交易、出資瑕疵、占用資金、環(huán)保問題觸發(fā)法律風(fēng)險(xiǎn)。
大成律師事務(wù)所律師鄧煒
上海裕德保鑒投資有限公司董事總經(jīng)理兼決策委員會(huì)成員歐陽群從投資方面，全面分析了政策對(duì)三板企業(yè)投資的影響：早期的無門檻導(dǎo)致企業(yè)估值低、退出不明朗等問題；做市商制度又推高估值、套牢資本，同時(shí)私募做市又引發(fā)公平競爭問題，散戶利益難以保障，成為接盤俠；分層制度主要聚焦市場風(fēng)險(xiǎn)控制而無關(guān)乎流動(dòng)性；并購就像一個(gè)美麗的陷阱，引得很多一味求大的企業(yè)深陷其中；公募基金入市，在開辟散戶投資新三板渠道的同時(shí)，也將為市場低迷的交投注入新的流動(dòng)性。
基于對(duì)三板企業(yè)投資現(xiàn)狀的了解和分析，歐陽群提出了中肯的建議：投資者應(yīng)遵循價(jià)值投資；企業(yè)應(yīng)規(guī)范運(yùn)作、耐心等待伯樂與產(chǎn)業(yè)資本的投入。
上海裕德保鑒投資有限公司董事總經(jīng)理兼決策委員會(huì)成員歐陽群
近幾年，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的號(hào)召下，掀起了創(chuàng)業(yè)熱潮。截至2015年，我國互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司共計(jì)約22000家，中小企業(yè)總數(shù)已經(jīng)達(dá)到5000萬家。與之對(duì)應(yīng)的是，75%的中小企業(yè)缺乏基本的融資知識(shí)，超過半數(shù)的初創(chuàng)企業(yè)對(duì)資本運(yùn)作需要注意的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不夠，缺乏應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)。在此背景之下，德必舉辦的此類具有專業(yè)性、實(shí)用性、建設(shè)性的論壇活動(dòng)，對(duì)于中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)而言，意義重大，不僅可以“站在巨人的肩膀上看世界”，接觸到行業(yè)最優(yōu)的發(fā)展模式，了解投資動(dòng)向，更能助力企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、快速成長。
未來，德必將根據(jù)園區(qū)企業(yè)的需求，定期舉辦此類專業(yè)論壇，涵蓋金融、法律、企業(yè)管理、品牌推廣等專業(yè)領(lǐng)域，為園區(qū)企業(yè)的發(fā)展提供更多專業(yè)的服務(wù)。